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　　新三板未来或有更多分层

　　新三板分层方案落地一周，券商、投资机构、公私募机构等各家机构纷纷对新三板市场发展前景预期乐观。不过，从市场行情看，做市指数首周交易日未能延续强势格局，分层利好逐渐消化。

　　与此同时，围绕分层方案的市场争议并未停歇。不少市场人士判断，未挤进创新层的基础层企业或沦为僵尸层，而制约新三板市场发展的流动性枯竭问题仍未解决，增量资金难以入场，投资新三板市场的基金产品仍面临进退两难的尴尬局面。

　　多位券商及新三板投资机构人士分析，分层落地后，基础层企业并不会被市场抛弃，机构反而或扩大对基础层企业的投入，来博弈潜在“升层”的估值套利。目前分层制改革仅是解决新三板问题的第一步，后续仍需配套政策和相关利好的出台，引入更多机构进场来激活新三板。

　　“分层制度迟迟未现庐山真容，可能存在较大的不确定性。”一家券商的做市机构负责人指出，没有增量资金入市，下半年新三板尚无明确的政策红利支持，市场担忧分层这一唯一会落地的政策会在监管趋严的大背景下提高门槛，投资者和机构基本都持观望态度。

　　分层机遇与挑战并存

　　“分层其实不是目的。”在日前举办的“第二届新三板市值管理高峰论坛”上，安信证券中小企业融资部总经理孟庆亮认为，分层并不仅是简单区分“好企业”或“坏企业”，而是要给予优质企业更好的制度安排，“比如之前讨论的公募基金入市、扩大做市商数量、降低投资者门槛、实行竞价交易等等，或许将率先在创新层试点。”

　　“分层是机遇与挑战并存，企业要保持良好的心态。”洞见资本创始合伙人杜明堂指出，一些企业为了进创新层而进创新层，“杀鸡取卵”非常狼狈，而这种企业即便到了创新层，为了“不跌下来摔得更狠”，又要承受更高的压力和挑战。

　　“打铁还要自身硬。”杜明堂认为，企业要做好基本功，在分层来临之际，要不慌不忙，而能进创新层的企业则要抓住机会、抓住政策红利。

　　华龙证券新三板管理总部总经理吕红贞则认为需一分为二地看待。未进入创新层的企业有两类，一类是质地不错，但暂时还不符合创新层标准，这些企业通过努力持续经营，自然会符合创新层标准的；另一类是本身质地不佳，这类企业需要努力改善自身状况，否则最终的结果可能就是被市场淘汰。